综合DCF估值法和PE估值法，我们给定丽江旅游(13.86,-0.96,-6.48%,吧)08年底新合理目标价格区间是13.5元-14.1元。在WACC取9.63%和2020年退出倍数取12倍的假设下，我们的DCF模型计算得到丽江旅游2008年底每股合理价值为14元。在市盈率法下，根据我们对丽江旅游业绩增长的预期，我们认为2011年底时取2010年EPS的20倍是较合理的。因此，为了保证2009-2011年每年约10%的复合回报率，我们认为，08年底丽江旅游股价比07年EPS的倍数应当在20-21倍之间，对应的合理价格区间为13.5-14.1元。8月1日丽江旅游收盘价是14.85元，较我们目标价上限高出5.3%，故我们将公司评级下调至“中性”。

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