第二批存量基金产品业绩比较基准调整工作开启。6月26日，多家基金公司发布旗下部分存量产品业绩比较基准调整公告，涉及超90家基金管理人旗下千余只产品。与首批相比，第二批调整覆盖范围更广、产品数量更多、参与主体更加多元。
业内专家表示，业绩比较基准调整不是基金经理的“调仓指令枪”，更不是市场短期波动的触发因素。第二批基准调整是在依法合规的前提下，按照“优先调整基准而非调整持仓”的原则，对合同约定的基准进行变更，管理人调整基准不需要调仓。
千余只产品迎来基准调整
《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》3月1日起施行，并设置了一年过渡期。过渡期内，监管部门指导全行业基金管理人全面梳理旗下公募基金，按照“优先调整基准而非调仓”原则，分批次依法稳妥推进基准调整工作。
6月1日，首批12家基金公司、195只基金完成“标尺校准”，启用调整后的业绩比较新基准。从近一个月的市场运行看，首批基准调整平稳落地，“依法合规、贴合实际运作、优先调整基准而非调仓”的原则贯穿始终，市场运行平稳有序。
第二批调整覆盖产品数量多、管理人范围广、产品类型丰富。从多家公司发布的公告看，本次涉及权益类、债券类、FOF类、QDII类等多种类型的数千只产品。
基准调整方面，主要通过优化债券基准久期设置、调整股票基准权重、增加可转债指数表征等进行细化，使得风险收益特征更加清晰。主动权益类基金方面，调整后基准亦更加贴近产品实际投资：宽基基准告别单一的沪深300，转向中证800、中证A500等覆盖面更广的指数，也有不少产品调整为成长风格或价值风格指数。此外，本次多只权益类基金提升基准中的权益基准权重，体现基金实际高仓位运作。
在业内专家看来，第二批更大范围的基准调整渐行渐近，将惠及更多基金公司和基金产品。数千只产品的规模也意味着，业绩比较基准规范化建设正从局部试点走向全面深化，从单点突破走向系统推进。
“首批12家基金公司的先行实践，为行业后续基准调整积累了可复制、可推广的经验。”有基金公司表示，一方面，通过具体案例，有助于行业更准确地理解和把握基准调整的相关要求；另一方面，首批公司在决策流程、公告安排等环节的实操经验，也为其他即将首次调整基准的公司提供了参考借鉴，有助于提升流程的规范性和执行效率。
业内专家表示，第二批调整依托更加成熟的机制、更加充分的市场预期，其对证券市场的平稳运行不会产生负面影响，反而将通过提升产品透明度和投资纪律性，为市场的长期健康发展提供更加坚实的制度基础。
基准调整不是基金经理“调仓令”
记者获悉，与首批一致，在第二批基准调整过程中，基金管理人将充分考量产品过往实际投资运作情况。即，基准调整是在符合基金合同约定前提下，对既有投资风格的确认及对基准与实盘偏差的校准，而非强行改变基金原有投资策略，基金经理也不需要因为基准调整而去调整持仓。
在业内专家看来，本次存量产品基准调整是一项制度性、技术性的规范工作，而非策略性的投资行为调整。存量基金基准调整的核心逻辑是“在体现合同约定前提下，基准尽量匹配持仓”，而非反向要求持仓贴合新基准。第二批涉及产品范围更广、规模更大，但基准调整公告的发布及一个月后的正式生效并非“调仓发令枪”，不会对市场运行造成冲击。
首批调整过程中，有市场人士将基准调整简单理解为基金经理需要按照新基准立即调整仓位，甚至把部分板块波动、市场下跌与基准调整直接挂钩。
“这类理解偏离了业绩比较基准调整的本意，也不符合基金投资运作的实际逻辑。”上述专家表示，业绩比较基准调整，调的是“评价标尺”，不是“交易指令”；校准的是“产品坐标”，不是要求基金经理限期买卖资产。业绩比较基准的作用，是为基金产品提供长期、稳定、可比较的业绩评价参照。
从实际投资过程看，该专家说：“基金经理具体投资决策仍然要依据基金合同约定、市场基本面、估值水平、流动性状况、组合风险收益特征以及持有人利益最大化原则审慎作出，并不会因为业绩比较基准调整而被要求集中买入或卖出某一类资产。”
“而且，股票、债券等资产的波动受到宏观经济预期、产业景气变化、流动性环境、资金风险偏好、外部市场扰动、板块估值水平等多重因素影响。把某一阶段市场波动简单归因于基金业绩比较基准调整，既忽视了市场运行的复杂性，也高估了基准调整对短期交易行为的影响。”上述专家说。
也有基金人士提到，基准中某类资产或某类指数权重发生变化，并不意味着基金组合必须同步、同幅度调整。业绩比较基准不是仓位比例表，也不是每日交易清单，更不是短期市场信号，而是基金长期投资运作和业绩评价的参照体系，是为了明确产品定位、约束投资风格、衡量长期表现，是方便投资者作为购买基金的“参照系”。
基准调整分批有序推进
记者了解到，基准调整工作将分批次依法稳妥推进。从这两次基准调整情况看，有两大特征值得关注：
其一，“依法合规、贴合实际运作、优先调整基准而非调仓”的原则贯穿始终。具体看，发布基准调整公告的权益类基金，股票部分的基准主要为宽基之间调整，或宽基调整为与基金名称及合同更为匹配的行业主题指数。调整后基准与基金最新披露持仓风格总体一致，未对基金产品投资运作及市场运行造成影响。
其二，分类施策、精准适配，不同类型产品各有优化重点。各类型产品结合基金合同约定的投资范围、投资策略以及资产配置实际，对业绩比较基准进行针对性优化。
权益基金方面，部分权益基金提高权益指数的权重，使得基准真实反映过往实际仓位水平等，也体现出对资本市场的看好；部分主动权益类基金将宽基指数升级为覆盖面更广、更适配的其他宽基指数，或调整为更能体现投资主题的行业主题指数。
债券基金方面，部分债券基金对债券基准进行精细化处理，比如明确期限（1—3年、3—5年等）与品种（信用债、可转债、国债等），使得定位划分更加清晰，也有二级债券基金增加股票指数、可转债指数，更加贴合产品实际持仓，体现了基金配置的收益弹性策略。
此外，部分FOF基金加上了上海黄金交易所的黄金现货实盘合约收益率，体现多资产配置特征。
业内专家表示，随着越来越多的产品完成“标尺校准”，基金业绩评价将拥有更公允的参照系，基金经理有了清晰的考核标尺，未来投资行为将受到更清晰的约束，投资者也能更准确识别产品风险收益特征，做出更匹配自身需求的投资决策。
上述基金公司表示，未来行业将继续以投资者利益为中心，以产品规范化、投资专业化、服务长期化为方向，持续完善业绩比较基准管理机制，推动基金产品从“看得见收益”走向“看得懂风险”，从“短期比排名”走向“长期比能力”，从“规模驱动”走向“质量驱动”。
让基金不再成为“盲盒”
从首批195只产品平稳落地，到第二批千余只产品接续推进，公募基金业绩比较基准调整由点及面、由浅入深，成为行业高质量发展进程中的重要基础工程。
在业内人士看来，基准调整工作看似聚焦于“基准”，实则关系到公募基金行业发展的底层逻辑，即：产品是否名实相符，投资是否稳健规范，披露是否真实透明，评价是否客观公允，投资者利益是否得到更好保护。它是基金产品治理的一次制度完善，直面解决了“风格漂移”“基准失真”等行业过去长期存在的痛点问题，让基金不再成为“盲盒”。
广发基金告诉上证报记者，优化后的业绩比较基准，将更紧密地贴合基金的投资范围、策略逻辑与风险收益特征，能够更准确地反映产品定位。于基民而言，其对产品的风格预期可以更加清晰，从而做出与自身风险偏好和理财目标更加匹配的选择；于基金经理而言，其需要更严格地围绕基准进行组合构建和动态调整，约束短期投机冲动。
“当基金公司陆续完善业绩比较基准设置，整个行业的评价体系也会转向更加关注持续、稳健的投资能力。”广发基金表示，这有利于培育长期投资文化，逐步改变“炒基”“追热点”的短期风气，从而更好帮助投资者分享经济长期增长和企业价值创造的红利。
记者还了解到，在后续基准调整中，基金管理人结合基金合同约定及产品实际投资情况，对未能准确体现基金实际投资风格和风险收益特征的原有基准作出必要优化调整；调整后的基准应当更具代表性、可理解性，真正成为投资者识别产品特征的重要窗口。
业内专家表示，调整基准后，基金经理在开展投资管理时，需要更加注重投资策略与产品定位之间的一致性，避免出现基金名称、合同约定、业绩比较基准与实际持仓脱节的情况，减少风格漂移和短期化行为。
作者：梁银妍
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